2019年10月17日上午，国际金融学院第128期学术系列讲座在珠海校区行政楼国际金融学院917讲学厅成功举行。本次讲座的主题为：”Labor Protection and the Speed of Leverage Adjustment（劳工保护与杠杆调整速度）”，主讲嘉宾为英国拉夫堡大学金融学教授，金融与会计系系主任赵怀南教授。本次讲座由学院王彩萍教授主持，吸引了众多学院老师、硕博研究生和本科生学生到场，现场座无虚席。

依据资本结构权衡理论，公司通过权衡负债的利弊决定债务融资与权益融资的比例。当边际税盾利益恰好与边际财务困境成本相等时达到最优资本结构，此时公司价值实现最大化。然而，内外部环境的变化可能使公司的实际财务杠杆偏离其最优资本结构。赵教授指出，之前的学者的研究论证了劳动保护政策与目标杠杆水平存在负相关的关系，但是都是基于静态的分析，因此文章提出动态的研究，主要讨论杠杆调整速度对资本结构再平衡的影响。
为了让同学们能同时了解一篇论文写作的过程，赵怀南教授围绕“How to Frame the Story”对论文内容展开了详实生动的讲解。他指出论证研究的创新性与重要性、体现其重要意义，论文的逻辑体系应从以下三个方面构建：
第一，首先证明研究调整速度（动态研究）的必要性和重要性。他指出，之前的研究忽视了速度在动态调整过程中的重要性，而事实上，杠杆比率及其动态调整过程共同决定了一家公司的价值，仅仅关注杠杆比率是不够的。在资本结构研究中，研究杠杆调整速度比得到最终调整后的杠杆比率更为重要。
第二，加入劳动政策有助于加深对杠杆调整速度的理解。现有文献论证了公司即使明白经过调整杠杆比率可以达到最优资本结构 ，但囿于高昂的调整成本，当内生冲击如证券价格剧烈变动发生时，其对调整速度影响非常小，即公司需要花费很长的一段时间来调整其杠杆比率。然而，即使调整成本高昂，外生冲击如政府劳动保护法的变更也可能加速调整速度。因为当若外生冲击影响足够大，公司在面临调整生存、不调整倒闭的抉择中会因渴望生存而被迫进行调整。说明了传统的调整速度框架只能解释故事的一部分，即加入劳动政策之前，人们对杠杆调整速度的理解不够全面。
第三，加入杠杆调整速度有助于加深对劳动政策的理解。之前研究劳动保护法的学者都认为其出台对公司起着负面的影响，但若外生冲击促使公司迅速提升杠杆的调整速度，提高公司的适应性，能使其生存概率大大提升。证明了劳动法对公司价值的正面促进作用，加深了大家对劳动法更全面的认识。
随后，他介绍了数据来源、模型设定及实证分析过程，得到以下几点结论：第一，外生的劳工政策冲击，特别是增加企业解雇成本的政策，显著加快了杠杆调整的速度；第二，国家层面推行的此类劳工政策有助于将杠杆调整周期（向目标杠杆调整）缩短五分之一；第三，劳工保护政策是通过降低财务困境成本的途径加快杠杆调整速度。进一步地，该政策效应只在财务状况尤其糟糕而杠杆率过高的企业中表现出来，而在这些企业中，本身杠杆偏离的成本很高，因此其进行快速调整的需要更为迫切。
最后，他还针对选题、投稿等问题对大家进行了指导，并指出文章内容应具有丰富性、文章结果应具有一般性。
整个讲座学术氛围浓厚、讨论热烈，老师和同学们针对论文中的疑问及论文写作过程的困惑，纷纷与主讲教授进行了积极充分的交流和探讨。
撰稿：孙霄霓
审稿：王彩萍
投稿：程子珊
编辑：朱丽云
初审：徐永怡
审核：靳祥鹏
审核发布：彭志刚