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报告要点
?事件
10月21日，公司公告2019年三季报，报告期内公司实现营业收入4.12亿元，同比增长32.84%；归母净利润1.08亿元，同比增长13.54%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长11.39%，基本每股收益0.75元。
?公司营收、净利润保持高速增长，环比改善显著
受股权激励费用影响，公司三季报净利润增速相对较低，若剔除其影响，公司2019年前三季度归母净利润为1.31亿元，同比增长37.09%。2019Q3单季度公司实现营收1.47亿，同比增长35.7%（2019Q134.11%；2019Q2 29.14%），其中试剂板块预计保持25%左右平稳增速，检测服务增速较快；不考虑股权激励，2019Q3实现归母净利润4390万元，同比增长66.92%(2019Q130.46%;2019Q2 37.39%)，环比改善显著。
?新品市场开拓顺利，产品线丰富
2019前三季度公司新产品主要进行市场开拓工作，BRAC1/2目前进院情况顺利，未来成熟期市场空间有望破亿，此外公司多联PCR产品通过一次检验满足多种基因突变的临床需求，有较好的产品替代优势。此外公司与Lily等跨国药企实现临床研究合作，有望推动产品在海外的销售放量。
?伴随诊断行业景气度高，公司有望收获创新药浪潮红利
目前创新药浪潮如火如荼，公司作为伴随诊断龙头企业，有望获益：（1）公司加强和海外药企合作，从而贡献收入并增强和药物的粘性（海外可以走同步报批绑定使用的路径），海外收入未来会增长较快；（2）国内靶向药陆续进入医保，伴随诊断渗透率有望提升，从北京市医保政策来看，NGS产品和PCR产品均纳入医保，未来伴随诊断院内市场有望不断规范化，公司国内销售重心为院内市场，有望享受政策利好；（3）随着肺癌靶向药检测突变类型增多，公司在PCR产品领域积累较深，并率先推出多种PCR多联产品，有望逐步替代单联产品。
?投资建议与盈利预测
预计公司2019-2021年营业收入为5.81/7.47/9.48亿元，归母净利润为1.42/1.97/2.73亿元，2019-2021年EPS分别为0.97/1.34/1.85元，考虑到公司为肿瘤伴随诊断稀缺标的和龙头企业，未来成长性较好，给予2020年65倍PE，维持买入评级。
?风险提示
PCR市场竞争激烈，产品面临降价风险；NGS新产品市场推广进度存在风险。

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