云南建投混凝土
————————
公司名称：云南建投绿色高性能混凝土股份有限公司
股份代号：01847.HK
发  售  价：2.76-3.51港元
发售股数：13,288.2万股
     其中：公开发售股数1,339万股
                （10%，可予重新分配）
总  市  值：12.32-15.66亿港元
保  荐  人：CICC中金公司
公司简介：云南建投混凝土是中国领先的、拥有强大研发实力的预拌混凝土生产商，公司生产并提供预拌混凝土及相关建筑材料并向公司的客户提供质量技术管理服务，公司以昆明市为中心，在云南省绝大多数州市建立了广阔的生产及销售网络，支援云南省政府推动的五网建设沿线，公司运营57个混凝土搅拌站，其中12个搅拌站服务于区域市场，45个搅拌站服务于特定工程项目。
是云南省最大的预拌混凝土生产商，占云南省14.9%的市场份额，亦是中国第六大大预拌混凝土生产商。
要点分析：公司近三年营业收入逐年增长，但净利润有所下降。
      （1）主要亮点：一是稳中有增，公司近三年营业收入复合年增速超过10%，本次上市募集资金的35%亦用于新材料生产基地及项目搅拌站的建设；二是技术实力较强，公司拥有云南省高性能混凝土工程研究中心、云南省工业（预拌混凝土）产品质量控制和技术评价实验室、徐德龙院士工作站三个省级研发平台，拥有7项发展专利、32项实用新型专利以及2项软件著作权，获得中国预拌混凝土企业十强等10余项省部级科技奖；三是派息政策明确，公司未来拟按年度可分配净利润的33%派发股息，按发售上限价3.51港元和2018财年净利润计算，折合股息率为3.98%。
      （2）主要问题：一是生产和销售存在隐忧，公司的产能利用率低，以收入占比超过98%的预拌混凝土业务为例，公司混凝土搅拌站的产能利用率逐年下降至2018财年的43%及2019年1-4月的33.7%，且公司的最大客户是控股股东云南建投集团，历年收入占比均超过70%；二是盈利能力弱化，公司近三年毛利率和净利率均逐年下降，其中，毛利率从2016财年的8.13%下降至2018财年的5.34%；三是估值偏高，按发售上限价3.51港元和2018财年净利润计算，市盈率为8.38倍，略高于行业平均水平。
综合结论：按发售上限价3.51港元计算，市盈率为8.38倍，稳中有增，技术实力较强，但估值偏高。
认购建议：谨慎关注★★。

 全球新股速递
（IPO_express）
聚焦香港、沪深、美国市场新股
追逐优质公司和风口新经济