中手游
————
公司名称：中手游科技集团有限公司
股份代号：00302.HK
发  售  价：2.19-2.83港元
发售股数：46,100万股
     其中：公开发售股数4,610万股
                （10%，可予重新分配）
总  市  值：49.52-63.99亿港元
保  荐  人：CICC中金公司、BNP PARIBAS
公司简介：中手游是领先的IP游戏营运商，公司专注于与著名文化及艺术作品的热门IP版权方合作，向世界各地的玩家提供根据获授权及拥有的IP所开发的优质手游，公司亦积极投资于IP版权方及游戏开发商，以巩固公司的手游生态系统，公司计划透过根据该等越趋受欢迎并最终发展其自身专属粉丝群体及亚文化的IP开发泛娱乐产品，进一步改善IP品牌在全球各地的营运。
在所有根据IP开发游戏的中国独立手游发行商中排名第一，亦拥有最大的IP储备。
要点分析：公司近三年营业收入逐年增长、净利润有所增长。
      （1）主要亮点：一是增速可观，公司近三年营业收入复合年增速超过20%，本次上市募集资金的50%亦用于扩充及改善IP游戏发行及开发业务；二是竞争力较强，公司在所有根据IP开发游戏的中国独立手游发行商中排名第一，亦拥有最大的IP储备，包括仙剑奇侠传、轩辕剑、大富翁、明星志愿、天使帝国等，已推出游戏64款，月活跃用户数、月付费用户数分别达到13.99百万人、1.02百万人平均付费用户转化率为7.3%，大幅高于行业平均水平；三是派息政策明确，公司未来拟按年度可分配净利润的30%派发股息，按发售上限价2.83港元和2018财年净利润计算，折合股息率为1.66%。
      （2）主要问题：一是自主开发能力较弱，公司的大部分游戏由第三方游戏开发商开发，自主开发的游戏仅占所有97款游戏中的9款，公司运营的IP亦有很大一部分来源于授权或收购获得；二是盈利能力弱化，公司近三年毛利率逐年下降、净利率均有所下降，更为重要的是，近三年公司累计净利润中有50.05%来源于出售附属公司等股权，不具有可持续性；三是商誉规模巨大，公司近三年收购文脉互动等产生的商誉较大，目前商誉账面净值11.19亿人民币元，未来减值压力较大。
综合结论：按发售上限价2.83港元计算，市盈率为18.03倍，增速可观，竞争力较强，估值合理，但自主开发能力较弱。
认购建议：积极关注★★★。

 全球新股速递
（IPO_express）
聚焦香港、沪深、美国市场新股
追逐优质公司和风口新经济