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“一天蒸发39亿，原实控人疯狂套现12亿！”
来源 l 财经锐眼（ID：BJCJRY）
作者 l 锐眼哥
一
一天蒸发39亿
 
没有一丝丝防备，在游戏行业排名老三的三七互娱（002555.SZ）就这样毫无征兆的跌停了。
 
10月22日开盘，三七互娱迅速跳水，股价触及跌停，尽管午盘短暂开板，却是有心无力，最终收报16.65元，全天下跌10%，领跌手游概念股，公司市值一天蒸发39亿元。
 

 
三七互娱盘后龙虎榜显示，在当天卖出金额最大的前5名营业部中，排第一的是深股通专用席位，其他4个都是机构专用席位，合计卖出金额达2.16亿元。
 

 
今年以来，三七互娱股价整体呈现上行趋势，从年初低位8.66元到年内新高19.75元，股价涨幅累计高达109.5%，不到一年时间已经实现股价翻倍。
 

 
或许三七互娱前期涨幅巨大，在技术上处于超买状态，积累了大量的获利盘，才会突然遭遇获利资金集中了结，以致股价跌停。
二
教科书式“类借壳”
 
三七互娱是网络游戏平台运营商，旗下37游戏平台是中国专业的游戏运营平台，公司以网页游戏起家，目前已经是中国网页游戏的最大厂商。
 

 
但是，随着移动互联时代的到来，三七互娱在手机游戏方面的布局稍显落后，在行业整体排名落后于腾讯（00700.HK）和网易（NTES.US），屈居第三。
 
2014年，游戏市场竞争格外激烈，三七互娱急需大量资金推动业务发展，上市募资是最有效的手段之一，但当时IPO两度暂停，公司通过IPO上市之路被堵死。
 
放眼A股市场，上市有两条路径：一是IPO，二是借壳。三七互娱IPO无门，只好借壳，但借壳也不是你想借就能借，要通过监管层的重重审核才能放行。
 
在此背景下，三七互娱找到了上市公司顺荣股份，该公司主营汽车零部件业务，自2011年上市以来就一直亏损，公司总市值仅剩10多亿，早被外界贴上了“壳股”的标签。
 
三七互娱与荣顺股份一拍即合，通过一系列资本腾挪，三七互娱顺利进入资本市场，还助推顺荣股份原实控人吴氏家族成为安徽首富，堪称A股市场教科书式“类借壳”案例。
 
首先是变更资产，2014年12月和2015年12月，荣顺股份通过定增方式分别收购了三七互娱60%和40%的股权，收购总价接近50亿元。
 
其次是谋求实控权，收购完成后，荣顺股份原实控人吴氏家族的吴绪顺、吴卫红、吴卫东分别持股11.64、9.55%、9.50%，三七互娱原实控人李卫伟、曾开天分别持股23.01%、21.05%。
 
为避免实控权变更引起太多关注，吴氏家族三人组成一致行动人，对上市公司持股达30.69%，而李卫伟、曾开天则分开持股。
 
表面看吴氏家族仍是上市公司的实控人，但实际上吴氏家族已经退出上市公司管理层，李卫伟、曾开天全面接手上市公司管理工作。
 
三七互娱还采取了渐进式的更名手段，2015年2月，顺荣股份更名“顺荣三七”；2016年1月，顺荣三七更名“三七互娱”。
 
每一次更名，三七互娱股价都会飙涨一波，2015年牛市期间连续收获10个涨停，创出历史最高价。吴氏家族因此成功入选胡润富豪榜，坐上安徽首富宝座。
 

三
业绩“增收不增利”
 
登陆资本市场后，三七互娱迎来业绩爆发，2015年至2017年，公司营收从46.6亿元增至61.9亿元，归属净利润从5.06亿元增至16.2亿元。
 
但是，2018年三七互娱陷入“增收不增利”的泥潭，公司实现营收76.3亿元，同比增长23.33%；归属净利润10.1亿元，同比下滑37.77%。
 

问题或许出在三七互娱的定位上，在网游时代独占鳌头的三七互娱，虽然业务领域已经进入移动端，但目标群体永远都是盯着玩页游的那些人，在手游领域布局不足。
 
当前的手游市场注重碎片化和社交化发展趋势，爆款游戏以MOBA（多人在线战术竞技游戏）、养成类和FPS（第一人称射击游戏）为主。
 
MOBA领域有腾讯的《王者荣耀》、养成类有网易的《阴阳师》，FPS领域《绝地求生》与《第五人格》杀得难解难分，但在爆款游戏背后并未出现三七互娱的身影。
 
一步落后，步步落后，数据最具有说服力，2018年财报数据显示，腾讯的游戏业务为公司带来778亿元收入，网易是401.9亿元，而三七互娱是55.82亿元，被甩出好几条街。
四
剥离不良资产
 
发力手游市场遇阻的同时，三七互娱开始尝试剥离原有不良资产，目标首先对准了公司的汽车零部件业务。
 
财报数据显示，三七互娱当前营收主要来自游戏业务，原有主业汽车零部件业务对公司总营收的贡献大概在10%左右。
 
去年4月27日和9月14日，三七互娱先后两次将所持芜湖顺荣汽车部件有限公司（简称“顺荣汽车”）100%股权公开挂牌交易，挂牌底价为9亿元，无奈两次拍卖都以流拍告终。
 
去年9月20日，三七互娱将顺荣汽车100%股权折价至8.19亿元，卖给芜湖凝众汽车部件科技有限公司（简称“凝众汽车”），本次交易采用现金支付。
 

值得注意的是，凝众汽车是三七互娱原实控人吴绪顺、吴卫红及吴绪顺配偶汪爱荣共同控制的企业，本次交易构成关联交易。
 
三七互娱的汽车零部件业务，两次公开挂牌交易均流拍，最后又打折卖给原实控人吴氏家族，兜兜转转后又回到原点，这一波操作也是相当溜了。
 
去年12月，三七互娱还进行了相关人事调整，主管汽车零部件业务的4位副总经理张云、齐继峰、姜正顺、黄然同时辞职。
  

三七互娱也在剥离亏损子公司，今年3月，三七互娱将上海墨鹍数码科技有限公司（简称“墨鹍数码”）100%股权作价1.1亿元，卖给北京朝夕光年信息技术有限公司（简称“朝夕光年”）。
 
2016年和2017年，三七互娱分两次收购了墨鹍数码100%股权，累计耗资9.53亿元。可惜对方做出的三年业绩承诺均未实现，失去耐性的三七互娱在承诺期满后将其清仓甩卖。
 
值得一提的是，朝夕光年由字节跳动有限公司100%持股，是一家名副其实的“头条系”公司，目前其法人代表是张利东，实控人是张一鸣。
 

 
五
进入李卫伟时代
 
今年4月，三七互娱控股股东和实控人变更为李卫伟，公司正式告别吴氏家族，迈入李卫伟时代。
  

 
实际上，原实控人吴氏家族早已萌生退意，并以减持股票的方式退出上市体系。最近一年时间内，吴氏家族累计减持超50次，套现逾12亿元，可谓“疯狂”。
 
自2017年人民网三批《王者荣耀》开始，游戏行业严监管成为常态，进入李卫伟时代的三七互娱也不例外。
 
今年7月26日，人民网“游戏适龄提示”平台正式上线，旨在帮助青少年远离不良内容，合理把控游戏时间，营造健康绿色的游戏环境，三七互娱参与其中。
 
俗话说“新官上任三把火”，在游戏行业严监管常态下，如何聚焦游戏主业，开发出爆款产品，补齐自身在手游领域的短板，把公司业绩拉上来，是李卫伟不得不面对的难题。


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