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最新 | 财报解读:新东方单季度营收创新高,好未来连续两季度亏损!

阅读量：3796635 2019-10-26

近日，新东方和好未来相继公布最新财报。两者经营利润大相径庭：新东方单季度营收创新高，好未来却连续两季度亏损，增速下滑。
然而，发布财报之后，新东方股价盘前涨约3%，不过开盘后股价急泻，最终收盘跌逾7%。好未来虽利润下滑，却股价大涨13%，暑期“烧钱”的账单似乎资本市场买了！
新东方财报
10月22日晚间，新东方（NYSE:EDU）发布了截至2019年8月31日的2020财年一季度（财年从每年的6月1日开始，至次年5月31日结束）未经审计的财务业绩报告。

财报数据显示，2020财年第一季度，新东方净收入为10.72亿美元，较去年同期的8.6亿美元，增长24.6%，较上一季度的8.43亿美元，增长27.2%。
2020财年第一季度归属于股东的净利润为2.09亿美元，市场预期为1.97亿美元，去年同期为1.23亿美元，同比增长69.6%。
发布财报之后，新东方股价盘前涨约3%，不过开盘后股价急泻，最终收盘跌逾7%。
好未来财报
10月24日下午，好未来发布2020年财年Q2财报，财报显示，今年6-8月，好未来净收入9.36亿美元，同比增长33.8%；经营利润从上年同期的8090万美元下降到本季的6990万美元，降幅为13.5%；当季出现净亏损1440万美元，上年同期盈利7699万美元。

25日凌晨，好未来股价以42.72美元报收，上涨4.93美元，涨幅更是达到13.05%。好未来的这波行情确实有些令人始料不及，因为昨天发布的好未来2020财年第二季度财报盈利不及预期。
两大巨头战略比拼
通过对比两者财报数据，可以看出新东方和好未来的战略打法也是南辕北辙。从市场和营销费用支出上来看，新东方较上一季度减少4,738,000美元，而好未来却大幅增加73.5%。
1、新东方：“三化”落地，已有成效
财报数据显示，2020财年一季度，新东方市场和营销支出为1.012亿美元，营收占比9.4%。而2019年四季度，新东方市场和营销支出为1.059亿美元，营收占比为12.6%。2020财年一季度，新东方市场和营销支出较上一季度减少4,738,000美元。

在费用支出上，新东方在不断控制各方面的成本支出，除了市场和营销费用外，新东方在行政管理费用上也做了缩减，这正是之前俞敏洪提出强烈推进“三化”的成果。
财报数据显示，报告期内，新东方行政和管理费用为2.842亿美元，较上一季度的2.888亿美元，减少1.6%。
新东方的行政费是影响新东方业绩的主因。2008财年行政费用5283万美元，占营收的26.3%，2010财年突破1亿美元，占营收的26.7%。这期间行政费用与营收同步增长，没有呈现规模效应但勉强说得过去。2018财年行政费用达7.94亿美元，占营收的32.5%！
之前，俞敏洪连发五封“内部邮件”，在2019自然年及2020财年(即2019年1月1日至2020年5月31日)“强烈推进‘三化’——标准化、系统化、信息化。”，要“脱胎换骨”、“洗心革面”、“厘清业务思路，调整组织结构，改变利益格局，推动思想变革”，把 “三化”问题归为管理和教学两大类的标准化并全面实施落地，看来现在已有成效。
其实不止是新东方，在绝大部分的教培机构都缺少标准化、流程化和系统化，“三化”问题能否得到解决，很大程度上影响着教培机构未来发展的速度和规模。
就像俞敏洪说的“如果新东方再不推进“三化”的尽快落地，我们将失去发展的几乎全部优势。
事件回顾>>> 行业 | 俞敏洪亲自上阵推动新东方内部效能优化，整改“三化”问题！

2、好未来：互联网教育领域开疆拓土
相比新东方，好未来财报数据显示，6-8月销售和营销费用达到2.633亿美元，相比上年同期的1.517亿美元大幅增加73.5%。好未来解释，当季销售和营销费用增加主要原因是开展了更多的市场推广活动，扩大了客户群和品牌，并提高了对销售和营销人员的补偿。

费用上升直接导致其经营利润从上年同期的8090万美元下降到6990万美元，降幅为13.5%。不过，总学生人次增幅超过50%也足以说明此轮营销推广的效果。
互联网经济的一大特色就是规模化运营，烧钱获取流量、改变用户习惯是屡试不爽的利器。当然，前提条件是，有足够的钱可以烧。
尽管业界对于在线教育烧钱获客的做法颇有争议，但“从0到1”的平台化发展确实是互联网经济的真谛。由此可见，当好未来在互联网教育领域开疆拓土的时候，资本市场还是愿意继续“有钱出钱”照单全收的。这也是好未来股价增长的重要原因。
教育强监管政策
教育培训摘不掉的“紧箍咒”
正如俞敏洪所说：教育领域一定是百花齐放的，绝不可能一家独大。在众多竞者面前，每一家教育企业和机构的优势似乎正在一步步削弱，大家都在小心翼翼地摸索前进。
除了行业不可避免的市场竞争，教育行业受政策影响也非常明显。根据这次财报显示，好未来递延收入余额为4.976亿美元，相比上年的8.698亿美元减少42.8%，这主要是一次性收取学费最长不得超过3个月的政策影响所致。
教育培训行业在经历野蛮增长之后，迎来行业强监管。不管是新东方还是好未来，都不得不正视教育行业的强监管政策。
如今政府层面监管趋严，必定会淘汰部分资质不齐全的小型机构，同时会增加现存机构的规范成本，行业会进入发展的阵痛期。但是严格规范监管是有必要的，有利于行业健康持续发展，规范教育本身也是教育事业发展内在含义与要求。