三季报业绩符合预期，上调目标价至9.75元。《哪吒》验证公司动画产业投资眼光，随着前期布局的相关项目逐步进入收获期，公司有望确立国产动画产业龙头地位。维持公司2019年EPS0.39元，考虑到影视行业供给侧改革带来剧集售价下降及公司项目进展，下调2020年EPS至0.34元(-0.11)，预计2021年EPS0.36元，给予2019年行业平均估值25xPE，上调目标价至9.75元(+11.7%)，维持增持评级。
事件：公司公告2019Q1-Q3收入24.6亿(+91.5%)，归母净利11.1亿(-51.5%),其中2019Q3收入12.9亿(+128.7%)，归母净利10亿(+463%)。
《哪吒》奠定全年业绩基础，影视投资发行业务进展顺利。截至2019年9月，《哪吒》累计票房48.9亿，对应公司税前利润约11-12亿。此外2019Q1-Q3参与投资发行《疯狂的外星人》《夏目友人帐》等影片，确认《八分钟的温暖》等电视剧收入，影视业务稳定发展。参投的猫眼娱乐已实现盈利，对应公司2019H1投资收益4577万，随着票补下降显著提升猫眼盈利能力，公司投资收益或持续增长。
动画电影产业链布局完善，即将迎来收获期。公司于2015年起以股权参投+项目投资发行的模式布局了十月星空等众多顶级动画公司/团队，而《哪吒》的成功则验证了公司的投资眼光及项目把控能力。根据相关项目的进展，我们预计公司前期投资的项目自2020年起逐步进入收获期，每年均有2-3部大体量动画电影上线，有望构筑公司长期业绩基础，同时有望奠定公司在动画产业领域龙头地位。
风险提示：电影票房不达预期；行业竞争加剧及行业政策变化
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