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事件点评
■事件：
公司于10月25日发布2019年前三季度报告，2019年前三季度实现营业收入4.07亿元，与上年同期相比下滑了3.39%；归母净利润为1.01亿元，与上年同期相比增长了8.14%；扣非归母净利润为0.85亿元，与上年同期相比提高了9.67%。公司销售费用、管理费用持续优化，研发费用Q3同比增长，主要是由于公司加大AI相关业务的研发投入等因素所致。
■条码业务和显微镜业务静待反转。今年受大客户产品结构影响，原先的老产品销量下滑，新产品仍处于研发阶段，导致公司主营业务收入和出货量同比略有下滑，明年随着下游大客户新产品导入，产品销量和客单价有望双重提升。
■公司积极布局AI业务布局，看好嵌入式显微系统和专业成像光学部件未来发展。公司大力发掘嵌入式显微系统的新应用市场，病理AI成为医疗诊断新趋势，其中“双癌”（乳腺癌、宫颈癌）检测已成为AI读片的较为成熟的应用场景之一。2018年我国AI+医疗行业有望达200亿的市场规模，公司作为病理AI产业链上游，积极布局该市场，培育新盈利增长点；中国数码相机/单反相机/摄像机Q3出货量同比增长61%，景气度持续攀高；车载镜头和激光雷达镜头业务稳步推进；机器视觉受益于工业自动化浪潮，AI+机器视觉成为工业自动化时代大趋势。
■维持“买入”评级。 我们看好未来扫码业务和显微镜业务大客户新产品导入以及AI相关业务带来的公司业绩增长。预计公司2019~2021年EPS分别为1.25/1.43/1.69元，对应PE为27.03/23.69/19.98倍，维持“买入”评级。
■风险提示：下游客户新产品销量不及预期、公司产品推广不及预期、汇率波动风险。
■风险提示：财务报表预测摘要及指标：
东北电子团队
张世杰
北京大学物理学博士，具备多年光学及光电方向前沿科学研究经验，在国际知名刊物发表多篇文章，2016、2017年水晶球团队成员，2016年加入东北证券，现为电子团队负责人。
执业证书编号：S0550518060004
电话：010-58034600
邮箱：zhshij@yeah.net
杨一飞
悉尼大学金融硕士，2019年加入东北证券电子行业研究团队。
执业证书编号：S0550119060026
电话：18898835026
邮箱：yangyifei@nesc.cn
程雅琪
加州大学圣地亚哥分校金融硕士，2019年加入东北证券电子行业研究团队。
执业证书编号：S0550119080044
电话：18810995472
邮箱：chengyaqi@nesc.cn
李玖
北京大学光学博士，曾任华为海思高级工程师、光峰科技博士后研究员，具有三年产业经验，2019年加入东北证券电子行业研究团队。
电话：17796350403
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作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。
