核心观点：震荡 西南主产区产量基本已压制历史最低位，周度总产量减幅也已较为明显，但基于需求疲弱，价格难言彻底企稳，或可优先考虑以西南丰水期生产成本区间为支撑位参考，后续关注下游复产情况，以及工业硅新疆大厂的复产进度。

　　月差：中性 暂无新驱动。

　　产量：偏多 上周产量环比减少0.2万吨至7.45万吨，环比减2.61%。

　　利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别持平于-429.17元/吨、-3.64%。

　　社会库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比增加0.63万吨至21.16万吨，市场库存环比增加0.1万吨至15.6万吨，社库合计36.76万吨。

　　注册仓单：偏空 截至12月27日，注册仓单共4.88万手、24.4万吨，环比12月20日增加0.65万手、3.25万吨。

　　多晶硅利润：偏多 上周毛利润及毛利率环比分别增加1220.83元/吨、3.18个百分点至-4475元/吨、-12.13%。

　　多晶硅产量：偏多 上周多晶硅产量环比增加0.02万吨至2.51万吨。

　　有机硅利润：偏多 上周毛利润、毛利润率环比分别增加340.62元/吨、2.83个百分点至-1340.63元/吨、-10.32%。

　　有机硅库存：偏多 上周库存环比减少0.04万吨至4.72万吨，环比减0.84%。

　　硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比减少0.6个百分点至55%，原生铝合金开工率环比减少0.6个百分点至55%。

　　平衡&展望

• 上周总结：上周工业硅盘面先扬后抑，多晶硅期货上市对市场情绪短暂提振，但随后周四盘面大幅增仓下行，期价价格持续创新低。现货市场承压运行，临近年前备货，市场成交量略有回升，但整体库存压力未有明显改善。供应端，上周全国开炉数整体下调，川、滇两地开工率继续降低，西北产能缓慢释放，其中新疆地区因环保原因可能导致部分停炉。需求端，多晶硅厂家在行业自律约束下主动减产检修，但下游支撑仍偏弱，市场供需失衡的局面缓解仍需时日，尽管多晶硅期货上市以来市场关注度走高，但盘面定价逻辑尚需验证，短期内期货价格预计延续宽幅震荡。有机硅市场持稳运行，临近年前备货节点，厂家开工负荷较高，短期内有机硅价格稳中有上探趋势。铝合金开工率平稳波动，对工业硅需求暂无太大变化。整体来看，西南主产区产量基本已压制历史最低位，周度总产量减幅也已较为明显，但基于需求疲弱，价格难言彻底企稳，或可优先考虑以西南丰水期生产成本区间为支撑位参考，后续关注下游复产情况，以及工业硅新疆大厂的复产进度。