一、当日主要新闻关注1）国际新闻CNN报道，10月23日消息，美国参议员沃伦担心，华尔街将利用隔夜拆借市场最近的混乱局面，说服美国政府放松旨在防止2008年金融危机重演的监管规定。
沃伦上周五（10月18日）致信美国财长姆努钦，表示她对上月隔夜贷款利率飙升感到震惊。9月份美国金融业一个关键领域的现金短缺，迫使纽约联储10年来首次出手相救。造成市场压力的确切原因尚不清楚。然而，银行家和一些分析师表示，后危机时代的规则可能是错误的，因为它们限制了银行向短期借款人提供现金的能力。强烈支持对华尔街实施严格监管的沃伦并不认同这种说法。
2）国内新闻新京报报道，受国务院委托，今天，在十三届全国人大常委会第十四次会议上，商务部部长钟山作国务院关于加快外贸转型升级推进贸易高质量发展工作情况的报告时，谈到了跨境电商发展情况，国务院已先后分3批在杭州等35个城市设跨境电子商务综合试验区，2018年跨境电商零售进出口达202.8亿美元，下一步将扩大跨境电商零售进口试点城市范围。钟山表示，改革开放以来，我国贸易规模快速增长。自2009年以来，我国已连续10年位居世界第一大货物贸易出口国和第二大货物贸易进口国。2014年以来，我国连续6年位居世界第二大服务进出口国。“目前，我国已成为世界最大的进口市场之一，成为全球贸易持续增长的重要推动力量”。
3）行业新闻证券时报报道，近期,多家外资保险机构有意增加在中国市场的投资，以及在中国市场设立代表处或分支机构。外资保险掀起投资中国热潮的原因主要有两点：一是快速增长的中国市场已经成为外资机构全球布局中必须占领的战略高地；二是中国积极推进的金融开放政策，为更多外资机构进入中国市场提供了契机。
  
二、主要品种收盘评论
1）金融期货
【股指】A股再次震荡下跌，技术面看较为弱势，板块上只有农林牧渔收红。今日沪深股通净流出18.04亿元，10月22日融资余额达9485.50亿元，较上日增加11.11亿元。我国上市公司三季报业绩逐渐披露，中小板块业绩有改善迹象。当前中美贸易谈判阶段性取得进展，至最终落实法律协议仍需一段时间，双方对汇率管控达成一致，原于10月15日调涨的关税被推迟，中国也将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业，证监会允许符合国家战略的高新技术产业和战略新兴产业相关资产在创业板重组上市。近期公布的部分9月份经济数据好于预期，是经济探底中出现的一个好迹象。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，宽松货币政策将持续，利于提升股市估值水平。10月以来A股表现强于海外，继续保持了自身的独立性，近期多个利好消息未能有效提振股市，经过技术性调整后做多信号不强，短期建议可以选择观望。
【国债】央行继续开展大额逆回购，国债期货价格企稳回升。央行为对冲税期高峰提前等因素的影响，再次净投放2000亿元逆回购，本周前三天合计净投放达5000亿元，短端Shibor利率下行，资金面紧张局势缓解，国债期货价格震荡上行，10年期国债活跃券190006收益率持平上日中债估值报3.2150%。9月份工业增加值大幅高于市场预期，投资、消费和金融数据也有所改善，CPI上行至3%，引发市场对央行货币政策宽松预期将逐步落空的猜想，导致近期国债期货价格走弱。不过三季度GDP增速降至6%，经济数据改善的持续性有待观察，专项债发行完毕和财政支出前移的情况下对经济支撑减弱，四季度仍面临较大的下行压力；海外美欧制造业PMI创阶段新低，英国脱欧问题存在变数，美联储10月份大概率再度降息，全球货币政策持续宽松；CPI阶段性突破3%不会对货币政策产生太大影响，央行货币政策除了关注物价走势，仍需要关注经济下行风险，降准和MLF利率下调可能会迟到，但不会缺席。随着中美贸易谈判取得进展和CPI上行利空逐步消化，预计10年期国债收益率上行空间有限，3.2%-3.3%一线将有较强支撑，操作上建议国债期货暂时观望或轻仓试多为主。
 
2）能化【原油】sc上涨0.27%API报告：美国上周原油库存增加445万桶至4.370亿桶。美国上周原油进口增加14.7万桶/日至710万桶/日。金融博客零对冲评美国API数据：受日内有关欧佩克+或许会在12月大会上讨论延长减产时间或加大减产力度等消息的影响，油价走高。尽管上周API原油库出现了大幅增加，分析师仍然预计本周将会再度录得增加，因炼厂仍然处于维护季节，数据公布前WTI原油徘徊在54.4美元/桶附近。本次实际API原油库存录得增幅高于预期，随后WTI原油价格出现下滑。消息人士称欧佩克考虑12月深化减产，四名欧佩克消息人士称，由于担心2020年需求增长前景疲软，欧佩克及其盟友考虑在12月会议上进一步削减原油供应。作为欧佩克的实际领导人，沙特希望先致力于提高欧佩克及其他非成员国的减产执行率，然后再承诺进一步减产。
【甲醇】下跌1.35% 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.58%，较上周上涨2.7个百分点。虽然联泓装置负荷略有下降，但本周青海盐湖及延安能化装置负荷均有提升，本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工率小幅上涨。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存积极下降至124.89万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在36万吨附近。据卓创资讯不完全统计，从明日（10月18日）至11月3日中国进口船货到港量在58.89万-59万吨附近。目前沿海地区滞港船货仍旧众多且多是进口大船，导致后面到港的进口船货再度推迟到港卸货入罐时间，另外按照正常到港周期，后期到港进口船货仍旧较多，进口船货多集中在10月底至11月上旬到港。国内甲醇整体装置开工负荷为69.69%，环比上涨5.19%，本周期内，西北地区部分装置恢复运行，导致西北开工负荷上涨；及山西等地区部分装置恢复运行，导致全国甲醇开工负荷上涨。
【沥青】沥青期货主力上涨。目前山东、河北现货价格已下行3100-3150元/吨，山东与华东两地价差不断拉大，将有更多的山东货源流入华东，华东沥青价格继续承压，部分主营炼厂开始给出价格优惠。总体上，在需求不及预期的情况下，此前市场心态较为悲观，部分贸易商加速抛售货源，但目前北方沥青价格已相对较低，持续持续下滑的可能性大幅降低，南方市场受北方影响短期可能呈现稳中下行的趋势。
【橡胶】橡胶周三冲高回落，涨势趋缓。短期泰国胶树出现真菌病，对价格形成一定提振，但对供应整体影响暂时不大。国内今年进口减少，供应新增压力亦不大。目前是季节性生产旺季，产区天气正常，且上游烟片加工利润不错，产量可以正常释放，国内偏紧的格局或难以维持，限制反弹空间。而从原料价格来看，泰国主产区原料价格已经跌至近四年低位，或也限制了橡胶的下行空间。价格上行缺乏有力的基本面支撑，下行亦难有空间，预计维持震荡。
【MEG】MEG01合约收于4530（+1）。MEG现货价格4580元/吨，截至10月17日，国内乙二醇整体开工负荷在65.62%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在66.52%（煤制总产能为451万吨/年）。当前装置利润下滑，但依然在300-900元/吨区间，理论上装置开工积极性提高，但实际开工偏低。华东主港地区MEG港口库存约61.1万吨，环比上期下降2.8万吨。市场预期偏弱。观望为主。
【PTA】PTA01收于4880（+16），PX成交价781美金/吨。PTA现货价格4890元/吨成交。PTA生产成本4168元/吨，加工费720元/吨左右。受工厂生产运营压力影响，韩国、日本以及国内丽东等企业纷纷下调负荷运行。PTA装置检修增多，目前开工降至86.9%。江浙涤丝今日产销高低不等，局部依旧有放量，至下午3点附近平均估算在90-100%。聚酯装置变动不大，仅为局部负荷微调，至上周五聚酯负荷在91.6%。四季度PTA及PX装置检修相对集中，当前盘面情绪悲观，但存在成本支撑，下方空间有限。
【尿素】尿素期货主力合约继续下跌。尿素下游需求平淡，印度开标，价格依然偏低。上游方面，尿素与煤炭、合成氨之间的价差处于过去几年的平均水平，固定床工艺利润一般，不过水煤气工艺利润尚可。之前停车企业较多，但下游同样开工不足，胶板厂环保限产预期较强等利空因素依然存在。预计现货价格可能小幅回落，期货方面也维持弱势。
【PVC】01合约窄幅震荡，收6350（+30），现货电石法价格稳定。电石价格变化不大，局部下调，短期将企稳。电石供应方面变化有限，运输略紧张。上周PVC整体开工负荷74.79%，环比下降3.62%，10月底新疆天业、新疆中泰、河南神马等计划检修。华东及华南地区社会库存继续下降，截至10月18日华东及华南样本仓库库存环比降6.71%，同比高7.12%。近期化工品整体表现不佳，一定程度上影响PVC期货走势。但目前PVC现货升水期货较多，期货继续大幅下跌概率不大，6350附近或有短期底部支撑，附近可布置少量多单，长期仍偏空判断。一五价差150附近反套入场。
 
3）黑色【焦煤焦炭】23日煤焦期价高开后小幅反弹。焦炭方面，下游钢企受环保预警频繁影响高炉开工，刚性需求仍受到一定抑制，且钢厂焦炭库存多位于合理偏上水平，采购意愿一般，同时考虑近日钢材价格低位震荡及钢企对焦炭后市仍持悲观预期，为合理控制成本多按需采购。供应端方面随着下游减量采购，叠加贸易商基本离市，焦企不同程度稍有库存累积。短期焦炭市场仍呈承压运行为主。焦煤方面，国内炼焦煤市场整体仍呈疲软运行，焦企利润被压缩，考虑矿方供应充足，为合理控制成本，目前焦企对部分价格偏高的煤种仍有降价诉求。而矿方产量近期偏低且性价比已凸显的一些煤种，类似部分高硫主焦、高硫肥煤煤种，目前基本以稳为主。进口蒙煤方面，近两日甘其毛都口岸通关车辆下滑明显至600-700车左右，口岸蒙5原煤报价暂稳在910-920元/吨左右。整体上，下游钢企铁水开始恢复较慢，而焦企复产迅速，焦钢博弈后钢厂主动占据主动，目前港口准一折盘面1900左右，价格反弹高度恐有限，建议1830-1850区域偏空操作为主。
【螺纹】日间螺纹逐级走低，午后中西部周度数据偏空。现货方面，上海一级螺纹现货报3650（理计）。钢联周度库存显示，螺纹周产量354.18万吨，环比增11.48万吨，社会库存降50.84万吨至431.96万吨，钢厂库存降6.4万吨至245.74万吨。国庆过后产量快速恢复，需求也同步复苏，重回产销两旺格局。从近期的期货核心交易逻辑看，节后至今需求情况良好，产量也快速提升，短流程产量持平，但长流程通过增添废钢增产。中西部数据偏空，建议等待明日钢联数据出炉，策略建议暂时观望。
【铁矿】今日铁矿小幅走低。现货方面，金步巴报690（干基），普氏62指数报86。淡水河谷告知，从今天起，它在评估大坝的岩土工程特性时，暂停了位于Itabira综合建筑群的Itabiru susu大坝的尾矿处理。淡水河谷重申其307-332万吨铁矿石和球团的销售指南，但预计销售将处于中下区间。全国15港口库存数据显示近期港口库存持续积累。节后钢厂并未急于补库，同时9月国内进口铁矿数量较大，现货端跌幅更甚，基差因此收敛。策略建议暂时观望。
 
4）金属【贵金属】近期黄金白银延续震荡。约翰逊月底前通过退欧协议无望，在此情况下可能提前举行大选，但硬脱欧风险下降。此前黄金一度因为美国经济数据不佳而短线上涨，美国近期经济数据表现不佳加深市场对经济的担忧使得10月降息预期持续升温，同时由于美国隔夜回购利率飙升，美国重启回购操作，美联储宽松政策对贵金属形成支撑。但另一方面，随着中美新一轮贸易谈判达成阶段性成果，市场的避险情绪降温。避险情绪降温和央行宽松预期之下，贵金属整体震荡偏弱。目前市场依然担忧全球经济步入下行周期，黄金的避险需求始终存在，但近期支撑力度减弱。虽然10月美联储大概率再度降息，但美联储可能接近本次中继降息的尾声，将使得贵金属短期内丧失继续走高的动能，贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济持续恶化的表现才能在当前位置继续走高。短期由于美联储宽松政策的发酵和对中美贸易的乐观预期，对贵金属影响较为矛盾，在中美贸易对抗暂时淡出之际，贵金属整体承压震荡偏弱，未有恢复长期上涨趋势的激励。
【铜】日间铜价小幅回落。智利发生骚乱，市场判断对铜产量影响估计有限，有媒体报道Escondida将罢工一日。目前国内铜产业链供求大致平衡，国内电力投资疲弱拖累市场对铜需求预期。短期铜价可能延续4.6-4.8万区间震荡，建议关注股市和汇市变化。
【锌】日间锌价小幅回落。供应增长明显限制锌价走强，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善，表现为镀锌板产量下降明显。据媒体报道山东雾霾严重，生产企业限产五日。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。
【铝】日间铝价小幅回升。现货方面，今日上海地区A00铝现货对当月合约升水90元/吨。原料端，今日主产区铝土矿价格持稳，氧化铝主产区价格今日报价区间2550-2700元/吨，未来氧化铝震荡为主，预计走势平稳。基本面方面，从目前的产量以及库存数据看，受前期氧化铝上涨等因素影响今年投产将难以达到预期，国内的供应缺口较大，预计维持到明年二季度，操作上建议区间对待，13000-14500元/吨区间高抛低吸。
【镍】日间沪镍价小幅回落。现货方面，今日俄镍较沪镍1911报升水平水到升水150元/吨，金川镍较沪镍1911合约普遍报升水200-400元/吨。俄镍金川升贴水继续走低，主要因近期沪镍和无锡镍价差较大，刺激钢厂纷纷无锡盘采购镍豆，镍板需求受到明显抑制。因两市价差仍仍较大，预计近期此种现象延续，主流贸易商均对沪镍报价，上海现货市场交投十分清淡。叠加镍价因昨晚Norilsk镍业突发事故反弹，今日虽有回落，但整体涨幅仍较大，抑制现货交投。金川公司出厂价131900元/吨，较昨天上调2400元/吨。消息面上，印尼政府提前禁矿至2020年已经确定，近期有媒体报道菲律宾南部矿石中心近期受政策影响停止运行，恢复时间未定。考虑到其产量占菲律宾对华出口矿石总量的27%左右，如果长期停运将对国内镍价形成支撑。后期重点关注印尼镍铁产能投产进度。短期库存大幅回落，人为操纵迹象明显，建议近期观望为主。
 
 5）农产品
【油脂】CBOT大豆维持高位波动，中美谈判取得初步进展和新作库存同比大降支撑CBOT大豆价格，但是目前市场面临一年多来的强阻力950-970区域，在没有新的利多消息前突破有难度。国内油脂期货今日分化，棕榈油上涨，产地的生物柴油政策推动远期买盘，豆油和菜油冲高回落，继续关注国内油脂库存变化，油脂未来2个月的最终走势仍将由库存变化来决定。Y2001短期支撑5800，短期阻力6100-6200左右；棕榈油2001下方支撑4550附近，短期阻力4950-5000；菜油001短期支撑下移到6800-7000，短期阻力7300-7330。
【玉米】玉米期货小幅下跌。在新粮上市价格调低后，港口到货寥寥无几，贸易商挺价意愿较强。下游企业补库积极性不高，饲料需求悲观。主力01合约在9月份持续下跌，主要还是反映了下游需求较差。新作虽然开始大规模上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，关注玉米期货在长时间下跌后的企稳反弹的机会。综合来看，C2001可能继续维持目前弱势情况，但长期基本面向好使得跌幅有限，预计弱势小幅波动为主，或有反弹机会
【苹果】苹果期货继续上涨。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。
【棉花】ICE期棉跌0.28%，在64.49美分/磅。郑棉涨0.59%，收12745元/吨。中美磋商第一阶段取得实质性进展，美国推迟10月15日加征的关税，中国购买500亿农产品。美国对3000亿征税清单启动排除程序。中国出口美国的纺织品在关税方面能否降低尚不明确，而中国购买美棉的概率则相对提高，贸易关系缓和给国内带来市场情绪回暖。USDA10月报告微幅调减美棉产量3万吨，全球产量小幅调减2万吨。全球消费继续调减3万吨，期末库存调减1万吨。陈棉库存量仍然较大，而新棉逐渐上市，并且新棉成本价格较低，套保压力还会存在。郑棉短期受情绪回暖影响有一定涨幅，但不宜过于乐观，国内棉价在12800到13000元/吨附近套保压力比较明显。如果后期开启轮入或者美国关税有所变化的话，棉价才会有继续上涨的空间。
【白糖】夜盘外糖震荡，郑糖震荡。仓单+有效预报合计7284张（+294张），19年4月末为33500张，仓单预报404张。现货价格持平，昆明白糖现货5980元/吨，柳州6010元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4985元/吨附近。海关公布8月白糖进口量47万吨，环比增加3万吨，同比大增32万吨或213.33%。截止9月中国产糖1076万吨，销糖1040.63万吨，销糖率96.71%，销糖率数据大幅好于往年同期。现货对配额外进口利润20.5%，历史最高20%。现货糖价触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖即将上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，以及国储抛售等政策，现货糖价难以继续上涨。
【豆粕】美豆震荡。昨日下午市场消息称中国增加美国大豆免税进口配额至1000万吨，但USDA销售报告未见中国采购日报。美国农业部10月供需报告发布，数据利多，美国大豆收割面积：75.6百万英亩（预期：75.705，上月 75.9，去年88.1），单产：46.9蒲式耳/英亩（预期47.3，上月47.9，去年51.6），总产：3550百万蒲（预期3583，上月3633，去年4544），库存：460百万蒲（预期521，上月640，去年1005）。美豆新作库存不断下调将给与美豆支撑。中美经贸磋商信息向好，中国将大量进口美国农产品。截止10月15日，管理基金在美豆合约持仓净多单。上周国内大豆库存环比降低17万吨，同比降低316万吨。豆粕库存环比增加4万吨，同比降低20万吨。长假过后油厂压榨量开始回升至172万吨。最近八周豆粕提货量均值134万吨/周，环比增加5.5%，同比降低12.4%。中国9月大豆进口820万吨。受市场消息影响，国内蛋白粕价格波动放大，关注南美贴水变化，汇率对进口成本的影响。进口成本抬升对国内豆粕价格形成支撑。建议关注豆粕1-5正套。
申银万国期货研究所
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