作者 / 云梦泽
在国内资本市场不受待见的影视公司，正纷纷赶往海外上市。
继7月份原石文化之后，又一家电视剧公司披露香港IPO招股书。这家公司的名字叫“浙江力天影视有限公司”（简称“力天影视”），上市主体为开曼群岛注册的力天影业控股有限公司。
力天影视的主要业务包括两大块：自制电视剧和买断电视剧的播映权。其他还有：出售电视剧剧本版权，担任电视剧播映权的发行代理，以及作为非执行制片人投资电视剧。
自成立后，力天影视共自制7部电视剧、1部网剧，包括《双枪》《义海》《游击英雄》《老虎队》等；买断电视剧方面，则有《星光灿烂》《卧底归来》《功夫之爱的速递》《漂洋过海来看你》等。
根据弗若斯特沙利文报告，按2018年中国上星电视台首发剧的数量统计，力天影视在所有中国电视剧发行集团中排名第2，按同年收入计算，力天影视排名第16。
对于赴港IPO所募的资金，力天影视计划用于以下3个方面：
1. 未来3年买断75部电视剧的版权(或播映权)，包括约4部历史/战争剧、22部家庭剧、25部都市/爱情剧、18部现代/当代剧及6部主流电视剧。
2. 未来3年雇用额外22名经验丰富的专业人员，包括4名制作经理、5名地区发行主管、
3名业务开发主管、5名版权经理、2名业务主管、2名销售及营销经理和1名后期制作经理，并为公司的员工提供培训。
3. 为公司的营运资金及一般公司用途提供资金。
2016至2018年业绩爆发主要靠发行买断剧
2019年上半年净利润超过4500万元
财务数据显示，力天影视2016—2018年及2019年上半年实现营收7365.8万元、3.79亿元、3.86亿元和1.98亿元，净利润分别为2061万元、5676万元、6760万元和4567.1万元。
从今年上半年净利润的绝对规模来看，力天影视已经超过了很多A股电视剧公司，比如华策影视（-5826.45万元）、欢瑞世纪（1825万元）、幸福蓝海（508万元）、长城影视（-1295万元）、唐德影视（-8695.78万元）等。
从具体业务板块来看，自制电视剧是力天影视的起家业务，但是有大幅萎缩的趋势。
2016—2018年及2019年上半年，公司自制剧的营收分别为3808.3万元、1368.6万元、703.1万元、6083.2万元，占总营收的比例分别为51.7%、3.6%、1.8%、30.7%。
目前，力天影视已经投资、制作了7部电视剧和1部网剧。其中，《游击英雄》《双枪》《义海》《老虎队》分别实现收入4237.8万元、870万元、4748.8万元、2106.4万元。
另外，力天影视还有4部正在制作中或已完成制作即将发行的电视剧，包括《铁血荣耀》《绿水青山红日子》《微笑妈妈》《酋长的男人》，公司投资金额分别为2250万元、1800万元、1625万元、2000万元。
2016年下半年，力天影视开始发行买断电视剧，主要原因有两个：一是自制剧的制作周期较长，达1—2年；二是公司有意开拓业务，尤其是提高购买电视剧的发行规模，以维持公司与不同客户的销售网络及关系。
财报显示，2016—2018年及2019年上半年，力天影视分别发行了3部、29部、39部及23部买断电视剧，分别实现营收3274.5万元、3.45亿元、3.76亿元、1.28亿元，占总营收的比例分别为44.5%、91.2%、97.4%、64.5%。
在发行的买断剧中，收入排名前五的包括《星光灿烂》《卧底归来》《功夫之爱的速递》《漂洋过海来看你》《生于70年代》，分别实现收入7556.6万元、5347.9万元、4423.7万元、4062.6万元、3935.5万元。
除了自制剧、买断剧以外，力天影视还通过出售电视剧剧本版权、担任电视剧发行代理以及作为非执行制片人投资制作电视剧，来获得收入。
2016—2018年及2019年上半年，力天影视出售剧本版权产生的收入分别为283万元、1968.9万元、0和0，占公司同期总收入的3.8%、5.2%、0和0。
电视剧发行代理方面，力天影视通常收取的发行代理费率为许可费的15%左右。2019年上半年，公司从该业务获得收入945.8万元，约占公司总收入的4.8%。
2018年，力天影视作为非执行制片人投资电视剧《限定24小时》，获得收入311.2万元，占总收入的0.8%。而公司参投的电视剧《梦在海这边》、《火神》，尚未产生收入。
另外，力天影视还有3部以获得固定回报为目的的参投剧，包括《月嫂先生》、《猎金行动》、《不期而遇的人生》，前2部目前已经发行，最后1部正在制作中。
仅2年多应收账款暴增9倍
经营现金流净额连续3年告负
目前，应收账款居高不下成为不少电视剧公司头疼的问题，力天影视也不例外。
财报显示，2016—2018年末及2019年6月30日，力天影视应收账款及应收票据分别达5043.6万元、1.94亿元、3.76亿元、5.17亿元，呈现大幅攀升的态势，而且从2016年底到2019年6月的短短2年多时间里，公司应收账款及应收票据金额的涨幅超过900%！
招股书披露，力天影视应收账款及应收票据之所以会从2016年末的5043.6万元，大幅增加284.8%到2017年末的1.94亿元，主要是由于公司2017年迅速扩大买断电视剧的播映权许可。
2018年末的应收账款及应收票据比2017年末增加93.9%，主要是因为部分主要客户内部行政程序冗长、结算过程费时，导致收款时间延长。
2019年6月末比2018年末增加37.4%，主要是因为2019年上半年发行自制电视剧使得重大应收款项增加。
从账龄分析，力天影视账龄较长的应收账款及应收票据主要来自电视台，这是由于其议价能力较强、内部行政程序冗长，导致结算程序复杂。不过，公司认为电视台属于国有单位，信贷及违约风险较低。
为了加强收款力度，力天影视实行发行与收款管理制度，据此公司财务部门将编制月度报告，列出相关客户的应收款项收回目标，并向发行部门提供上述报告以供采取行动。
对于逾期超过6个月的，发行部门要提供逾期的理由及制定初步收回计划。逾期超过3年、没有任何还款的，公司将对此计提减值，同时公司法务部在15天内向客户发出付款提醒通知。如果客户在收到通知后没有立即付款，法务部会考虑提起诉讼。
此外，力天影视将每6个月分析应收账款结余，以监控收款力度。
由于大笔应收账款收不回来，力天影视连续3年经营现金流呈现净流出的态势，2016—2018年分别为-534.万元、-8245.4万元、-2856.9万元。直到2019年上半年才转正，为4421.3万元。
目前，力天影视的银行存款和手头现金加起来仅2191.8万元，这或许是公司急于赴港IPO的主要原因。
控股股东均出身于A股上市公司
公司未来将发力网剧领域
力天影视成立于2013年，控股股东包括袁力、力天世纪、田甜、元帅投资，其中袁力、田甜为夫妻关系，力天世纪、元帅投资分别为袁力、田甜100%控股的公司。
股权结构方面，同其他赴港上市的影视公司一样，力天影视搭建了红筹架构，以规避外商不能投资广播电视节目制作、发行等的政策限制。
作为力天影视董事会主席、执行董事及控股股东，袁力拥有超过21年的影视行业经验，1998年6月至2013年6月曾任长城影视（目前为A股上市公司）副总经理，监督发行部的管理及营运。
同样是控股股东的田甜，拥有超过15年的影视行业经验，并在2家A股上市公司工作过，包括光线传媒发行部总经理及制片人、完美影视副总裁等。2019年9月27日，田甜被委任为力天影视的执行董事、首席执行官。
展望未来，力天影视透露，公司将在投入大量资源发展自制剧业务的同时，重点关注网剧的投资、创作、制作及发行，因为网剧的市场潜力巨大。
根据弗若斯特沙利文报告，2018年中国互联网视频用户数量达到6.11亿，占中国互联网用户的75.2%。在线媒体平台的付费用户数量从2014年的5000多万，增加到2018年的2.8亿，年复合增长率达54.3%，占2018年互联网视频观众的45.9%。预计这一数字将于2023年达到4.9亿，占2023年互联网视频观众的62.9%。
对于进军网剧领域，力天影视采取的措施包括以下几点：
根据人群特征及公司针对互联网移动用户对电视剧的偏好进行的市场调查，力天影视计划加强与知名出版商及作家的联系，以物色公司认为合适的故事、主题及题材，迎合互联网视频观众的喜好。
公司还将邀请创意作家加入公司的项目部，帮助公司整合现有资源，发现文学创作趋势，以获得剧本开发的第一手资料。
此外，公司打算加强与大型在线媒体平台的沟通，这些平台是网剧的主要发行渠道，用户群庞大。
2019年年初，力天影视与腾讯视频合作，制作公司首部网剧《酋长的男人》。预计该剧将于2019年第四季度完成制作，并于2020年播映。公司表示，将利用在制作及发行网剧《酋长的男人》的经验，继续拓展网剧市场。
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